核心结论:俄罗斯是欧洲重要的成品油供应国2020年，欧洲39%的成品油将来自俄罗斯2022年，由于俄乌冲突，欧美成品油供需紧张，欧洲柴油库存已降至2018年以来...

核心结论:俄罗斯是欧洲重要的成品油供应国2020年，欧洲39%的成品油将来自俄罗斯2022年，由于俄乌冲突，欧美成品油供需紧张，欧洲柴油库存已降至2018年以来的最低水平，价格持续上涨由于成品油市场全球联动性强，2021年上半年，尽管原油水平较高，但东亚地区成品油价差仍在继续扩大PXMX作为一种原料，可以作为调油组分，在目前成品油价格水平下，具有较强的调油动力，对PX供需格局产生一定影响，带动其价格上涨

东亚PX与成品油价差扩大今年以来，东亚地区PX与成品油价差持续扩大1月3日至5月17日，新加坡汽油/柴油/航空煤油裂解价差从11.40/11.71/7.53美元/桶上涨至42.18/28.07/28.85美元/桶，涨幅分别为270.00%/139.71%/285美元韩国PX价差从141.58美元/吨涨至362.43美元/吨，涨幅155.99%

俄罗斯是欧洲重要的成品油供应国中国证券网援引BP数据显示，2020年欧洲39%的成品油进口来自俄罗斯IEA数据显示，2021年欧盟平均每天从俄罗斯进口成品油120万桶，其中42%的成品油为柴油2021年，俄罗斯出口汽油440.47万吨，占本国汽油产量的10.82%，其中出口独联体国家140.75万吨，出口非独联体国家299.72万吨，共出口柴油4915万吨，占其柴油产量的61.04%，其中出口独联体国家351.68万吨，出口非独联体国家4563.32万吨

俄乌冲突下，欧美成品油供需紧张中国证券报援引能源方面数据显示，2022年4月，欧洲柴油库存已降至2018年以来的最低水平根据国际能源署和欧盟统计局的数据，在不增加产量和进口的情况下，欧盟，英国和挪威的柴油库存目前只能使用40天由于库存地点分布不均，一些国家会更早出现柴油短缺比如英国的柴油库存只能维持30多天美国方面，自2022年以来，美国汽油和馏分油库存持续下降，汽油价差和馏分油价差明显高于此前水平2022年4月，美国汽油价差已超过0.7美元/加仑，馏分油价差已超过1.3美元/加仑

成品油市场全球联动性强2022年2—5月，全球柴油价格上涨约40%，如柴油离岸价从109.47美元/桶上涨至152.94美元/桶，离岸价从103.90美元/桶上涨至147.87美元/桶，离岸价从107.54美元/桶上涨至149.99美元全球汽油价格上涨35%—45%，如汽油离岸价从99.30美元/桶到142.90美元/桶，离岸价从103.09美元/桶到143.41美元/桶，离岸价从106.77美元/桶到145.76美元/桶

原料PXMX调油力度加大，PX供需偏紧MX是PX的上游原料，除了生产PX外，还可用作溶剂或作为调和汽油的组分近期欧美成品油价格大幅上涨，导致MX调油动力强劲，对PX供需格局产生一定影响此外，由于美国PX价差大于东亚，部分亚洲PX开始转卖至美国，增加了市场对PX供应紧张的担忧

投资建议俄乌冲突下，欧洲成品油供需紧张由于联动，东亚地区成品油和PX价差持续扩大建议关注恒力石化，荣盛石化，恒益石化

风险:原油价格波动大，石化行业景气度下降，成品油价格波动很大。