本报告导读:公司2022年一季报超预期，Q1公司产销紧俏库存低位，单吨盈利维持高位，验证民用碳纤维高景气投资要点:维持增持评级公司实现营业收入5.80亿元，同增...

本报告导读: 公司2022年一季报超预期，Q1公司产销紧俏库存低位，单吨盈利维持高位，验证民用碳纤维高景气 投资要点: 维持增持 评级公司实现营业收入5.80 亿元，同增159%，归母净利润1.66 亿元，同增152%，超预期Q1 公司产销紧俏库存低位，单吨盈利维持高位，验证民用碳纤维高景气，小幅上调公司2022—24年归母净利润6.62/8.32/11.63 亿元， 对应EPS2.08/2.61/3.65 元，维持目标价73.6 元 Q1产销紧俏库存低位，单吨盈利维持高位21 年底公司原丝产能抬升至6 万吨，产能瓶颈进一步打破，预计公司Q1 销量可达1.2—1.4 万吨3 月吉林疫情以来，公司提前安排工人驻场生产优先保障原丝生产，一季报公司存货1.89 亿元，环比21Q4 下降13.3%，印证下游提货速度仍然较快需求紧俏之下原丝价格持续上涨，预计原丝不含税价格已超4 万/吨，Q1 单季度吨净利维持在1.3—1.4 万元历史高位上 经营现金净额减少主要系汇票贴现减少22Q1 公司实现经营现金流量净额1624 万元，同降79.78%，应收款项融资1.67 亿元，业务放大后应收规模增加，但公司应收款主要是银行承兑汇票风险极低且账期限定在6 个月内，过去公司资金偏紧为了采买原材料会采用汇票贴现形式，一季度银行承兑汇票贴现形式减少导致经营现金净额下滑 扩产执行力或强于预期根据吉林规划，预计在十四五末形成20万吨原丝产能及6 万吨碳丝产能其中，吉林碳谷为吉林体系中唯一承担原丝生产任务的单位，扩产速度领跑行业

2)央行大规模投放流动性，银行间市场流动性充裕。永煤债爆发后11月12日央行净投放900亿元，但市场资金持续紧张，拆借利率不断上行，其中DR001和DR007分别上行22bp和20bp。13日在无资金量到期的情况下，央行继续在公开市场上进行1600亿元净投放稳定市场情绪。当周央行共开展5500亿元逆回购操作，实现2300亿元净投放。16日央行开展8000亿MLF操作，19日财政部下达2000亿元新增专项债支持化解地方中小银行风险。此后11月30日央行意外投放2000亿元MLF，资金面持续宽松，至12月15日央行超量投放9500亿元MLF，单次操作规模创历史新高。