事件:4月27日，公司发布2022年一季报，实现营收1.79亿，YOY+15.48%，归母净利润0.44亿元，同比—11.84%核心观点:业绩符合预期在天津疫情...

事件:4月27日，公司发布2022年一季报，实现营收1.79亿，YOY+15.48%，归母净利润0.44亿元，同比—11.84%核心观点:业绩符合预期在天津疫情和高基数的背景下，公司收入端实现正增长，主要得益于发行商品项目的加速推进和海外市场的快速发展公司盈利能力短期承压，内部成本控制水平不断提升，以应对原材料涨价等外部风险行业内风电装机持续蓬勃发展，产品普及率和公司市场份额持续提升，电网，通信等海外市场和其他行业的顺利发展，将增强公司抵御单一市场和行业需求波动风险的能力，进一步打开增长空间与预期表现一致，海外市场增长迅速在天津疫情和高基数的背景下，公司Q1收入实现正增长，主要得益于已发行商品项目的加速推进和海外市场的快速发展北美是蓝海市场，竞争对手少，增长空间大伴随着美洲市场营销和售后服务网络建设项目的顺利推进，公司境内外市场齐心协力，进一步增强抵御单一市场波动风险的能力盈利能力短期承压，成本控制水平持续提升公司Q1销售毛利率为45.89%，同比下降4.45个百分点，主要原因是原材料价格上涨，成本端压力较大销售净利润率为24.66%，同比下降7.06个百分点，主要是报告期收到的退税减少，导致其他收入仅为419.7万元，同比—65.86%公司继续提高费用控制水平Q1期间费用率21.75%，下降0.67pct，其中销售费用率10.22%，下降0.14pct管理费率为6.10%，下降0.43个百分点，同比，R&D费用率为6.29%，下降0.70个百分点，同比，财务费用率为—0.85%，同比上升0.32个百分点风电行业装机持续旺盛，海外市场等行业发展值得期待①风电行业装机继续蓬勃发展中电联数据显示，一季度风电行业新增装机7.9GW，yoy+50.19%根据金风科技公告，一季度国内风电公开招标量24.7GW，yoy+74%，其中陆上新增招标19.3GW，海上新增招标5.4GW顺应大型风机和海上风机的发展趋势，公司加强技术研发，提升产品性能，不断提高公司产品普及率和市场占有率②海外市场前景看好伴随着公司海外营销网络的逐步建立和海外市场行业标准的顺利推出，海外需求有望迎来爆发③行业多元化和产品多元化打开了公司的成长空间公司产品已应用于15个行业，多个明星项目为公司产品实力背书预计未来将在电网，通信，火力发电，建筑，桥梁等领域推广公司产品，增强公司抵御单一下游需求波动风险的能力，打开公司成长空间投资建议:我们预计2022年至2024年公司收入分别为11.35，14.45和18.02亿元，同比+28.58%，27.25%和24.78%，净利润分别为3.00，3.85和4.84亿元，同比+29.35%，28.28%和25.99%，对应的PE是15.8，12.3，9.8维持增持—A评级风险:下游风电行业景气度下降，海外市场开发受阻，市场竞争加剧，股价因解禁而波动

2022年4月27日晚间，公司发布2022年一季报:2022Q1营收132亿元，同比增长86%；归母净利润08亿元，增长15%；扣非净利润82亿元，同比增长64%。投资要点:业绩符合预期，盈利能力稳步提升。2022Q1营收132亿元，同比增长86%；归母净利润08亿元，增长15%；扣非净利润82亿元，同比增长64%，业绩符合预期。2022Q1毛利率30.86%，增长0.18pct，涨价红利开始显现。2022Q1的净利率为151%，上升0.19pct；具体拆分如下:2022Q1营业税金及附加占比0.99%，增长0.15pct；销售费用率9.23%，下降0.14个百分点；；管理费率43%，增长0.01pct.2022Q1年末，合同负债0.63亿元，较上月减少5亿元，较上年同期减少0.39亿元，系公司交付确认收入所致。2022Q1经营活动产生的现金流量净额为-7800万元，下降128%，原因是购买商品和接受劳务的现金较上期增加；其中，2022Q1收到185亿元，增长33%；经营活动支付的现金102亿元，增长36%。黄包已经成为十亿元单品，第一季度整体趋势向好。2021年，黄袋每日坚果年销售额近10亿元，小蓝袋益生菌产品年销售额过亿元，每日坚果燕麦片年销售额过亿元。我们预计瓜子一季度个位数增长，红袋和蓝袋增速预计持平或微跌；坚果个位数增长，小黄包表现好于坚果平均增速。4月份公司整体趋势向好，我们预计会有两位数的增长。强化消费者心智，产品和渠道双管齐下品牌:公司持续加强坚果瓜子营养健康的宣传普及，将坚果定位为日常营养必需品，加大对洽洽“品质”优势的宣传，打造坚果专家的品牌知名度。产品:总部，事业部，事业部继续围绕战略目标和经营计划，以坚果和零食为重点，以主渠道的品类为重点，遵循“一个最好”的原则，占据市场领先地位；打造“葵珍”葵花籽高端第一品牌，抢占市场份额；打造经典红包，蓝包系列新品，不断延伸口味，推出藤椒瓜子，海瓜子，陈皮瓜子等新口味，强化锅魁产品核心竞争力。渠道方面:公司加快渠道精耕细作，线上渠道和新渠道同步拓展，实现全渠道发展。差异化的产品和营销方案可以促进弱市场的推广，县乡渠道的渗透，抢占市场份额；匹配新场景，坚持渠道创新，强化推广TO-B渠道，餐饮渠道，社区团购等新渠道，实现创新突破。盈利能力预测我们看好公司组织架构调整后的效率提升，以及公司业绩通过新产品，新渠道的进一步释放。预计2022-2024年EPS分别为15/48/84元，当前股价分别为PE的27/23/20倍，维持“推荐”投资评级。风险:宏观经济下行风险，疫情拖累消费，瓜子增速不及预期，坚果增速不及预期，旺季销售不及预期，内部改革不及预期等。