政策性金融打组合拳政策性银行将在促进中国经济复苏中发挥重要作用 日前，国务院提出增加政策性银行信贷额度8000亿元，6月29日，国务院又作出通过发行金融债券等...

政策性金融打组合拳政策性银行将在促进中国经济复苏中发挥重要作用

日前，国务院提出增加政策性银行信贷额度8000亿元，6月29日，国务院又作出通过发行金融债券等方式筹集3000亿元的举措，以补充包括新基础设施在内的重大项目的资本，或为特别债务项目的资本搭桥，7月22日，全国人大再部署政策措施:依法依规投放政策性开发性金融工具资金，不搞地方切割越成熟的项目，支持力度越大

顺境藏于市，逆境靠市是市场对政策性金融的评价政策性金融工具的频繁加码成为此轮政策的核心什么是专项债务项目的资本桥接金融努力对稳定宏观经济市场会起到多大作用预计将动员多少资金市场特别关注这些问题

完成第一批资金。

中国例会部署后不到一个月，国家开发银行和农业发展银行分别成立专项基础设施基金公司，并完成首批资金投入此举被市场视为为全年经济发展争取更好水平赢得了大量时间

日前，中国农业发展银行表示，将投入全国首只农业发展基础设施基金5亿元支持重庆云阳县全健抽水蓄能电站建设，助力撬动水利基础设施建设投资，7月22日，国家开发银行称，国家开发基础设施基金有限公司出资13.07亿元，支持湖北国家高速公路山西离石至息县段项目和河南安阳河南东北机场项目。

工商资料显示，国开行基建基金和农发行基建基金注册资本均为100亿元，前者由国开行全资拥有，后者由农发行全资拥有。

关于政策性银行的资金运用，央行当天在答记者问时明确表示，支持国家开发银行，农业发展银行设立总规模3000亿元的金融工具，重点关注三类项目:一是中央财经委员会第十一次会议确定的五大重点基础设施领域，分别是交通，水利，能源等网络基础设施，信息技术物流等产业升级基础设施，地下管廊等城市基础设施，高标准农田等农业农村基础设施，国家安全基础设施，二是重大科技创新等领域，3.其他可以用地方政府专项债券投资的项目。

什么是桥接。破解资本迟到

市场分析认为，此轮政策性金融加码主要是为了解决重大项目资本金难以到位等问题。

日前，央行表示支持开发银行和农业发展银行设立总规模3000亿元的金融工具，用于补充包括新增基础设施在内的重大项目资本金，但不超过总资本金的50%，或用于专项债务项目资本金的搭桥中央财政根据实际股权投资额给予适当贴息，贴息期限为2年

中国银行研究所高级研究员李对第一财经表示，搭桥是指政策性金融机构通过发行专项金融债券，为专项债券的发行提供资金支持按照之前的规定，专项债务主要由省级政府作为发债主体融资，资本金用于重大项目的比例仅超过25%这一次，政策性金融机构的作用是搭桥，专项债务的主体仍然是地方政府

此前的官方披露也对搭桥进行了阐述:考虑到部分项目短期内可能无法通过发行专项债券获得资本金，政策允许搭桥，即先将专项基金作为资本金投入，待专项债券发行成功后，再置换并退出专项基金。

在光大证券首席固定收益分析师张旭看来，补充重大项目资本金和匹配专项债项目资本金，是政策性和开发性金融工具的两种具体运用，即解决资本金少和后期资本金的问题他说，用金融工具来匹配专项债项目的资本金，就解决了资本金姗姗来迟的问题换句话说，这个时候金融机构先给地方政府出一部分资金，地方政府相应形成未来的支出责任，但不会占用今年的政府债务额度，也不会形成赤字

金融工具解决资本少的问题

资金的及时到位是项目开工建设的必要条件当用金融工具补充重大项目资本金时，解决了资本金少的问题

张旭认为，金融工具作为项目的投资方，冒更大的风险来尽快推进建设，尽快形成实物工作量而且项目资本金是银行贷款等债务资金的安全缓冲，金融工具的补充资本金起到了增加项目信任度的作用，提高了银行等机构投放债务资金的信心，也相应降低了其对利率的要求

邹兰在发布会上表示，按照金融工具占项目资本金不超过50%的要求，预计金融工具占各项目总投资不超过10%资本金足额到位后，前期8000亿元政策性，开发性中长期信贷资金可以及时跟进，商业银行贷款等社会资本也将快速跟进，共同帮助形成项目的实物工作量，稳定宏观经济市场

张旭认为，项目资本金筹集难是制约资金投入和建设两大实物工作量实现的重要堵点，而政策性和开发性金融工具是快速有效疏通这一堵点的实实在在的好措施伴随着这个堵点的疏通，前期增加的8000亿政策性银行中长期信贷额度可以及时投放，其余资金可以跟进当前，信贷合理增长，中长期贷款明显增加，金融数据总体向好的趋势将持续，有效投资对经济复苏和发展的关键作用将得到更好发挥

逆境支撑市场，撬动更多市场资金。

今年上半年微观主体活力不足，但政策继续引导信贷投放导致信贷规模波动较大，结构以短期票据冲动为主，宽信贷姗姗来迟张继强分析道

政策导向组合拳在此轮经济拉动中被寄予厚望。

日前，中央财经委员会第十一次会议研究全面加强基础设施建设，指出要适度超前，布局有利于引领产业发展和维护国家安全的基础设施，同时要把握好超前建设的度。

6月1日召开的全国会议提出，新增政策性银行信贷额度8000亿元，用于金融支持基础设施建设。

日前，全国人大决定运用政策性，开发性金融工具，通过发行金融债券等方式筹集3000亿元，将用于补充包括新基础设施在内的重大项目的资本金，但不超过总资本金的50%，或作为专项债务项目的过桥资本金

市场分析普遍认为，政策性金融频繁加码，可以充分发挥其市场化运作的优势，提高投资效率，特别是有效缓解基础设施发展的梗阻，并能产生资金撬动。

顺境藏于市，逆境靠市是市场对政策性金融的评价在宏观经济下行压力加大的背景下，作为逆周期调节的工具，政策性银行成为今年以来稳定信贷，支持经济的主力军

光大证券分析师王亦丰在此前的研究报告中指出，政策性银行在稳定信贷方面往往起到逆周期调节的作用2008年以来，政策性银行经历了四轮信贷扩张，分别是2008年，2011年，2015年和2020年，新增人民币贷款0.92万亿元，1.38万亿元，2.1万亿元和1.96万亿元，分别占全部贷款的18.77%，18.49%，17.94%和9.96%

李告诉记者，作为传统的政策性金融工具，政策性金融机构发放的信贷额度已增至8000亿元，相当于2021年三大政策性机构新增信贷规模的50%左右，新增信贷规模明显再加上新增的3000亿元政策性，开发性金融工具，以及它们将产生的资金撬动，这个新增的资金规模会更大

张继强认为，此轮政策力度理论上至少可以拉动1.2万亿元基建融资，相当于拉动社会金融增速约0.4个百分点同时也可以增加中长期贷款的比重，改善信贷结构

中信证券首席经济学家明确预测，2022年政策性银行新增人民币贷款将达到2.5万亿元对于3000亿的金融工具，除了直接向项目本身注资外，作为项目资本金，更大程度上可以撬动市场资金，估计可以为社会融资增量贡献0.3万亿~1.2万亿